中國1萬億美元紅利竟然不見了專家傻眼

2026-01-03 | 來源: 中時新聞網 | 轉到微信 | 有1人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

中國大陸去（2025）前11個月的貿易順差達到1.07萬億美元的歷史新高。財信傳媒董事長謝金河認為，出口暢旺帶動人民幣升破7雖屬合理，但對照當前大陸產業內卷、內需急凍與制造業裁員等現況，他好奇這1萬億美元的順差紅利究竟跑到哪裡去了？

人民幣與泰銖、馬幣成最強亞幣

謝金河在臉書以“人民幣的奇幻旅程”為題發文指出，2025年最後一個交易日，人民幣兌美元匯率升破7，來到6.986兌1美元。上次人民幣站上7字頭以上，已是2023年1月。此次匯價從7.35升至6.986，人民幣和泰銖、馬幣都成為亞洲強勢貨幣。

他從經濟學理論切入說明，一個國家出口強勁，順差擴大，貨幣會升值。韓國剛剛公布25年全年出口7097億美元，進口6317億美元，全年順差780億美元，韓元理當升值。但韓元這些年從1079.39持續貶值到1486.96，經濟學人常拿大麥克理論來對台灣說嘴，韓國才是亞洲貨幣低估的源頭。

這次人民幣升破7，若對照2025年前11個月大陸出口3.41兆美元、順差高達1.07萬億美元，如此亮眼的出口數據，人民幣理當升值。然而，人民幣升貶一向不是市場經濟，而是由官方拍板才算。

避開日圓陷阱人民幣長期被壓抑

謝金河指出，過去很多年，中國大陸都在討論一個問題：1989年日本泡沫經濟吹破，從此陷入失落30年，關鍵核心是日圓從263.5兌一美元狂升至79.75。美國也會如法炮制，要求人民幣升值，大陸絕對不能掉入這個陷阱，人民幣堅不升值。

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然而，最近幾個月風向突然改變。前重慶市長黃奇帆在公開演講中直言，中國經濟基本面良好、制造業競爭力依然強勁，未來10年人民幣兌美元會升值至6。市場調性也跟著改變風向，有人搬出高盛理論，認為升值才能促進內需。升值正在凝聚共識。

內需疲弱與內卷困局的雙重矛盾

但謝金河也點出幾個吊詭現象。首先，順差逾一萬億美元，理論上出口創造的紅利，中國經濟理當非常暢旺，內需消費強滾滾才對，但實際情況是去年關閉的餐廳逾300萬家，制造業正在裁員，下崗工人到處都是，大家都不敢消費。這一萬億美元順差紅利跑到哪裡去了？

其次是大陸內卷在全世界搶占市占率，但多數是流血割肉去打擊對手，高營業額底下沒有高毛利率，像美團公布新一季財報虧損160億人民幣，電動車的內卷，除了卷自己的產業，也卷別人的國家。現在中央發現這不是辦法，去年中禁止比亞迪降價三成的行動，今年反內卷可能是國策。

謝金河最後表示，經過漫長的洗禮，現在人民幣又回到升值軌道，有沒有辦法提振內需仍是未知數，但這正符合原先美國希望人民幣升值的期待。最近為了提振中國人信心，經濟學家任澤平又跳出來說到2035年中國經濟規模可以超過美國。這個角色過去一直是林毅夫，現在旗手換了人。